民寡汽车的创始人之一是费迪南德，他是民寡汽车的第一个设想师，也是甲壳虫的设想师。 虽然民寡汽车当时是德国国有企业，但是费迪兰德在民寡的职位就如教父普通，同时他也是保时捷汽车的创始人。 费迪南德在插足民寡之前曾经创立了保时捷汽车，并且近百年来两家公司一直保持着优秀的合作关系，经常互相委托开发，互用技术、合作开发等等。 保时捷家属一直都将保时捷汽车与民寡汽车都视为费迪南德的遗产，而保时捷家属也一直在寻求让民寡重新回归到保时捷家属旗下的机遇。 时间到了2005年，按《新京报》的报导，保时捷公司在10月7日宣布，在支购了民寡8.27%的股份（普通股）之后，保时捷曾经成为民寡汽车的最大股东。 加上其原来持有的10.26%的股份，保时捷总共持有民寡18.53的股份，保时捷撑起将来计划购进了更多的民寡的股份（普通股）。 从2004年开端，保时捷就一直增持民寡的股份，但是他支购民寡面临最大的障碍并不是现金压力，而是一部法律：《民寡法》 根据《民寡法》规定，任何一个股东，按其持股比例享有表决权，但是不得超过20%。 也就是说如果你拥有15%的普通股，你就享有15%的表决权，如果你拥有20%的普通股，你拥有20%的表决权，如果你拥有30%的普通股，你仍然只有20%的表决权。 与此同时，德国萨克森州政府持有民寡20.1%的普通股。 这意味着无论保时捷持有几股票，都无法在表决权上超过萨克森州政府，也就无法成为控股股东。 《民寡法》之所以这样规定，就是为了防止民寡这样的德国最慌张的企业被外国企业支购，而设立的，所以大家一开端并不看好保时捷对民寡的支购。 但是欧盟委员会从2005年开端起诉德国政府，要求德国政府废弃《民寡法》 请注意，起诉德国政府的，并不是像国内许多媒体所说的，是保时捷公司，而是由欧盟委员会起诉德国政府。 也正是这个时候，保时捷开端加大支购民寡汽车股票的力度（仍任是有表决权的普通股）。 随着保时捷一点一点支购民寡汽车的股票，民寡的股票也随之上涨，普通股东2005年初的31.8欧/股，到了2006年年末的高点，达到了86.29欧元/股。 而到了2007年3月，保时捷曾经拥有民寡30%的股票（普通股）。 2007年的六月保时捷召开了一个特别股东大会，这个特别股东大会通过了公司重组的决定，重组就不说了。 而同时更振奋人心的消息也开端传开，欧洲法院于2007年10月23日作出判决，要求德国政府废弃《民寡法》，保时捷公司把这作为2006~2007财年最重大的事件写进了财报的第一段的文字。 最必要注意的是，不是欧洲法废弃了《民寡法》，国际法和国内法，欧洲法，不赘述。 受此消息的鼓舞，民寡的股价在2007年的10月31日涨到了197.9欧元，在不到一年的时间里，民寡的股价涨幅超过100%。 看到保时捷不停的支购民寡公司股票，推动民寡公司的股价上涨，许多对冲基金开端蠢蠢欲动。 他们认为民寡公司的股票曾经上涨了4倍，股票完全是虚高，不做空干什么？ 盘他。 由此保时捷和对冲基金展开了一场针对民寡股票的多空对决。 虽然欧洲法院曾经判决要求德国废弃《民寡法》，保时捷是否就可以顺利的支获民寡了呢？ 一开端大家也是这么念的，所以保时捷继续在市场上支购民寡的股票。 德国政府并没有直接向欧盟屈服，德国根据欧洲法院的要求修正了《民寡法》。 修正后的《民寡法》确实删除了民寡股东表决权不得超过20%的规定，但是，以下内容将被保留，即： 公司的重大决定必须由股东大会超过80%+1股的大都通过，关闭工厂或迁徙必须获得公司监事会的职工代表同意。 因此在新的《民寡法》的规则下，由于萨克森州政府20.1%的普通股持股比例，保时捷公司是有能力支购民寡的，但是无法实现绝对控制。 既然持股50%与持股75%都无法绝对控制民寡，那保时捷还有继续增持民寡股票的动力吗？ 对冲基金认为，保时捷曾经无心再继续支购民寡了，股票大跌马大将会到来，于是加大了对民寡股票的做空。 令人惊讶的是，保时捷仍然持续支购市场上的股票，同时动用舆论向德国政府施压，欧盟委员会也在攻讦德国政府，要求德国政府修正新的《民寡法》 民寡的股价继续被保时捷推高。 到了2008年的9月底，德国女老板参不雅了民寡公司，力挺新的《民寡法》，她表现，政府将竭力向欧盟委员会作出解释。 啥意思呢？ 就这是改，我们是不会改的啦，我们会去解释。 但是解释完了，法律是不会修正的，《民寡法》还是《民寡法》
这個时候，各种信息都愈来愈对保时捷晦气，各种对冲基金都不肯意错过这么好的一个做空的机遇，不但德国的对冲基金来了，欧洲其他国家的对冲基金也来了，老美的对冲基金也来了。 这么多的对冲基金，就不担心保时捷继续增持民寡的股票，继续推高股价吗？ 出于两点考虑对冲基金认为做空是最好的选择。 第一点当然是基于股价，在2008年10月9号，民寡的普通股曾经涨到300欧/股，这个价格曾经是2005年年初的10倍，是2007年年初的3倍，怎么看都是虚高的股价。 虚高的股价，一旦保时捷接不住，就必然会一路狂跌。 第两点是全世界的对冲基金都冲了进来，虽然保时捷可以继续支购民寡，但对冲基金可以充任空方，当空方的力量大于多方力量的时候，股价必然会下跌。 而随着股价的升高，保时捷支购民寡股价的成本就会愈来愈高，相反的，做空的盈利空间会增大。 除了以上2点以外，根据德国的《交易所法》法和《证券交易法》的规定，投资者以买入股票的形式，对一家上市公司持股超过30%以后，如果再增加自己的股份就必须进行公告。 保时捷早在2007年他的持股就曾经达到了31%，也就是说，保时捷的一举一动都在对冲基金的眼皮底下，底子不用担心保时捷会有什么花招。 就算保时捷财力雄厚，能一直持续的支购股票推高股价，大不了形势不妙睹机离场就是了。 综上考虑，对冲基金也愈来愈有恃无恐。 所以随着保时捷持续推高股价，对冲基金持续的做空股票。 空方不晓得危险离他们愈来愈近。 时间到了2008年的10月16号，民寡的股价被推高到了近400欧元，股价曾经严重虚高，而保时捷的持股数量也停在42.6%，看上去保时捷曾经后劲不足了。 果不其然，从第两天开端股价断崖式下跌，从16日的近400欧元/股，跌到了24日的近200欧元/股，而此时对冲基金觉得胜利已然来临。 他们一路高歌猛进，空单数量曾经占到了普通股的10.4%，他们的一只脚曾经踏进了深渊，而他们却茫然无知，因为他们忽视了法兰克福交易所的一项特殊的交易规则，可以让人规避《证券交易法》要约支购的规定。 这项规定是针对期权的，关于什么是期权，嗯，不说了。 特殊的交易规则是： 如果投资者支付了全额的现金去购买期权，而不但是支付了股价的一部门的权利金，就可以自行决定什么时候发布期权仓位，而不管你曾经持有了该公司几的股票。 这项规则之所以被对冲基金所忽视，是因为底子就没有人用过。 期权，期权，有哪个SB会缴纳100%权利金的？ 我TM要是100%交，我干嘛不直接买项目，还来给你赚利息啊！ 所以，全部的基金经理都记了法兰克福交易所还有这样一条规则，而保时捷正是应用了这项被人遗记了的规则，让空方陷入绝境。 保时捷除了其发布的股票仓位以外，一直在偷偷的购入期权。 在2008年的10月26日，这是慌张的一天，这是一个星期天，保时捷宣布其持有31.5%的期权。 这条消息就像深水里面的一枚炸弹，让全部的对冲基金都慌了神。 为什么呢？ 数学题： 保时捷拥有股票：42.6%，期权：31.5%，合一起就是74.1%。 萨克森州政府：20.1% 总数：94.2% 普通股100%畅通流畅，意味着只要来到期权的最后行权日，市场上就只剩下5.8%的畅通流畅。 而空单总数是几呢？ 上面说了，10.4% 问题来了。 不管股价是几，那些做空的基金都必要去市场上购买10.4%的股票来还给券商，而市场上只有5.8%的股票，猜猜看，会发生什么。 26号是周日，是非交易日，做空的基金没法做任何操作，只能等待冬天的来临。 27号早晨，全部的基金金理冲入市场去抢购那剩余的5.8%的股票，股价就像做了火箭一样往上升。 到了28号，民寡公司的股价最高的时候被炒到了1005.01欧元/股（按照当时的汇率10.22，就是10271RMB），这一刻，民寡公司成为全世界市值最高的公司。 当然了，与股价高涨相伴的是，还有一半的对冲基金无券可还。 理论上，由于这种轧空情况，股价可能涨到无限高，这种极端情况导致整个市场差点停摆。 最后还是交易所出面协调，保时捷释放了5%（为什么不是4.6%，你猜）的股票出来，才让对冲基金没有因为无券可还而互相践踏而亡。 不过，股票可以给，价格还是市场价。 至此，对冲基金们被保时捷狠狠宰了一笔。
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